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A股市场正面临海外机构撤资的考验

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发表于 2014-4-3 22:38:21
    今年以来,尽管我国大力发展QDII与QFII政策,吸引外资机构投资A股市场政策体现明显,但从近期市场信息方面的反应来看,则出现了一种撤资信号明显。可以说外资机构前些年阶段性的增加,演变为目前撤离的现象背后或有较大的风险考虑,这必将加大对于当下A股市场考验力度。
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, l. r( ?5 T. `+ l2 p' b  公开信息显示:香港首富李嘉诚的动作较为明显。在经历了去年底大规模抛售中国地产后,2014年2月13日 长园集团公告显示,其第一大股东长和投资于2014年2月11日通过上海证券交易所大宗交易的方式减持9403900股,套现逾1亿元。长和系今年以来7次抛售长园集团,共密集套现7亿元(折合约8.75亿港元)。同时我们看到,李嘉诚在英国的投资则上升很快。据香港新报4月2日报道,李嘉诚旗下和黄获批在伦敦发展涉及达10亿英镑(约129亿港元)的综合房地产项目,在伦敦金丝雀码头以东3.2公里的英国海军船坞旧所在地特福德,发展包括3500个住宅单位的多层大厦,以及写字楼、商店、餐厅及酒店。近年,李嘉诚旗下长实(00001.HK)集团已一跃成为英国最大的单一海外投资者,历史投资总额超过300亿英镑(折合3,720亿港元)。
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* ^  S" ^- u! m% O7 B1 \  在关注香港首富内地A股撤资的背景下,我们看到来自欧美的机构投资者近期也加快了撤离步伐。据最新《华尔街日报》信息显示:使用离岸人民币在中国内地进行投资的基金公司管理的资产规模3月份萎缩幅度创九个月之最,这是投资者对于中国这个全球第二大经济体感到不安的最新迹象。《华尔街日报》(Wall Street Journal)对这些基金公司递交给香港交易所的资料进行的分析显示,这些基金公司中最大的14家所管理的资产3月份减少了人民币53亿元(合8.54亿美元),相当于资产价值缩水了大约14%。据晨星公司(Morningstar)的数据,这是自去年6月份以来这些基金公司资产萎缩最大的一个月。在所有这些用离岸人民币投资中国内地股市和债市的基金公司中,这14家公司的资产规模超过了一半。, O0 A) U. L' s3 {. r

2 C9 B- V9 B8 a, r: I  最近来自于华夏基金(香港)有限公司信息显示:基金经理们最近在拜访美国、欧洲和亚洲各地的客户时意识到,没有人愿意大规模押注中国,很多人都在抛售。易方达资产管理(香港)有限公司、恒生投资管理有限公司、海通国际资产管理有限公司等均表示海外投资者赎回情况发生。观察认为,外资机构不断出现撤离A股的原因可能与A股市场不振、经济下行因素风险、汇率贬值等密切相关。今年以来人民币兑美元已经贬值了2.5%,基本相当于2013年全年的涨幅,促使投资者撤离曾经稳赚不赔的人民币资产。最近发生的两起陷入困境公司的债券违约事件及违约事件可能继续等,使得之前许多投资者难以把握政府与市场的博弈。尽管国家统计局公布的3月份PMI指数小幅上行,但以民营企业为主要调查目标的汇丰3月份PMI由2月份的48.5降至48.0。* b, ^# C& x3 r3 o* l0 q, i' ^
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  从中国经济目前的构成来看,尽管大型国有企业占据重要组成,但代表民营企业的中小企业已具较大规模,无论是占比GDP比重,还是社会总的就业量,其已在国民经济中构成了相当的比例。笔者观察预计,中国中小企业数量已突破了5000万家,规模可谓日益扩大。总体上看,占中国经济总量近一半的制造业表现疲软特征较为明显。中国中小企业协会会长李子彬指出: 目前中国制造业企业的利润只有4%,低的甚至低到1%,但是中小企业通过银行融资的贷款利率就达到了10%到15%。融资投资形势较为严峻。
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  从A股机构吸引力来看,其国外投资机构更多的投向了香港市场,大多数全球投资者交易的都是在香港上市的离岸中资证券,香港没有资本管制,很多中国最大的公司也在香港上市。1 R" w% Y) q' O* {( t( H

5 b* r+ B% y! P9 I  今年国家明确了加大资本市场开放步伐,但从A股本身来看,其政策透明度与细则、改革时间周期、资本管制等因素很难在短期内出现非常之大的改变。加之A股市场所面临的经济下行预期周期、上市公司分红水平有限、外汇市场的不确定性变动等,这些都可能使得国外机构在周期阶段内撤资或基金被赎回,因此从短、中期来看,这种机构撤资A股现象仍可能继续;而长线来看,则取决于中国人民币改革力度、推进周期及经济运行、A股分红回报等一系列因素的转变。
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